Institutionelle Stimmrechtsberatung.
Rechtstatsachen, Rechtsökonomik, rechtliche Rahmenbedingungen und Regulierungsstrategien.
By (author) Philip Schwarz
Paperback (Published)
(July 2013)
ISBN: 9783428140831
6.18 x 9.17 inches
Price: $139.00
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Viele institutionelle Anleger beziehen heute die Abstimmungsempfehlungen professioneller Stimmrechtsberater (proxy advisors) und üben ihre Stimmrechte entsprechend dieser Empfehlungen aus, ohne deren Inhalt kritisch zu hinterfragen. Aus gesellschaftsrechtlicher Sicht kommt es auf diese Weise faktisch zu einer Abspaltung des Stimmrechts vom wirtschaftlichen Gehalt der Beteiligung, aus ökonomischer Sicht entsteht ein Prinzipal-Agenten-Konflikt. Sollten Stimmrechtsberater deswegen spezifisch reguliert werden?
Professionelle Aktionäre haben heute kaum Interesse an den Unternehmen, deren Aktien sie kaufen. Um auf der Hauptversammlung dennoch sinnvoll über die Ausübung der Stimmrechte entscheiden zu können, engagieren die Aktionäre Stimmrechtsberater (proxy advisors). Deren Abstimmungsempfehlungen übernehmen die Aktionäre häufig ohne Überprüfung, sodass faktisch die Stimmrechtsberater darüber entscheiden, ob ihre Kunden einem Beschluss zustimmen oder ob sie ihn ablehnen. Obwohl der erhebliche Einfluss der Stimmrechtsberater zahlreiche Bedenken hervorruft, hat ihre Tätigkeit auch eine positive Seite: Weil viele Aktionäre auf die beiden etablierten Anbieter (ISS und Glass Lewis) zurückgreifen, ermöglichen deren Empfehlungen shareholder activism. Regulierer stehen heute vor der Frage, ob und wie sie die Gefahren der Stimmrechtsberatung eindämmen können, ohne auch die gewollten Auswirkungen zu beseitigen. Philip Schwarz spürt dieser Frage in seiner Dissertation nach.
§ 1 Einführung
Einordnung von Stimmrechtsberatern in die Corporate Governance-Diskussion – Potentielle Gefahren der Stimmrechtsberatung – Aktuelle Regulierungsbestrebungen – Zielsetzung und Gang der Untersuchung
§ 2 Begriffsbestimmungen
§ 3 Der Markt für Stimmrechtsberatung
Die Stimmrechtsberater im Einzelnen – Wettbewerbssituation
§ 4 Einfluss von Stimmrechtsberatern
Anekdotische Evidenz und Schätzungen – Empirische Erkenntnisse – Ergebnis
§ 5 Die Konvergenz des Aktienrechts
Rechtliche Konvergenz – Konvergenz der Aktionärsstrukturen – Bedeutung der Konvergenz für Stimmrechtsberater – Zusammenfassung
§ 6 Warum beauftragen institutionelle Anleger Stimmrechtsberater?
Aktionärsaktivismus durch institutionelle Anleger: tatsächlicher Befund – Gründe für die Apathie bei »traditionellen« institutionellen Anlegern – Gründe für die Mandatierung von Stimmrechtsberatern – Zusammenfassende Betrachtung
§ 7 Stimmrechtsberater und ihr Einfluss auf die Corporate Governance
Potentielle positive Auswirkungen auf die Corporate Governance – Die Anreize der Stimmrechtsberater – Empirische Erkenntnisse
§ 8 Rechtliche Rahmenbedingungen für Stimmrechtsberater
Rechtliche Rahmenbedingungen in den USA – Rechtliche Rahmenbedingungen in Deutschland
§ 9 Regulierungsstrategien
Überblick – Direkte Regulierung – Indirekte Regulierung
§ 10 Zusammenfassung
Literaturverzeichnis
Sachwortregister
- By (author) Philip Schwarz
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