Anlegerschutz beim regulären Delisting
Unter besonderer Berücksichtigung empirischer, rechtsvergleichender und rechtsökonomischer Untersuchungen
By (author) Gerhard Grüter
Paperback (Published)
(February 2025)
ISBN: 9783428192564
6.18 x 9.17 inches
Price: $174.00
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English summary: Investor Protection During Regular Delisting: The author demonstrates that, under the provisions of 39, paragraphs 2 to 6, of the German Stock Exchange Act (BorsG) (Delisting), majority shareholders may systematically shift shareholder value to their advantage. Potential losses for minority shareholders are quantified, particularly due to the exclusion of option values inherent in share ownership. Proposed reforms include dynamic methods for determining shareholder compensation in cases where listed companies go dark. German description: Die gesetzliche Regelung des 39 Abs. 2 bis 6 BorsG normiert die Voraussetzungen fur den freiwilligen Ruckzug borsennotierter Aktiengesellschaften von der Borse (regulares Delisting). Der Autor befasst sich mit der Frage, inwieweit die gesetzliche Regelung dem gesetzgeberischen Ziel eines umfassenden Anlegerschutzes gerecht wird. Nach einer statistischen Quantifizierung moglicher durch das regulare Delisting verursachter Vermogensverluste fur Minderheitsaktionare, zeigt der Autor u.a. die fehlende Berucksichtigung eines mit der Aktie erworbenen Optionswertes auf. Diese Problematik ist ebenso bei der Aufgabe der mitgliedschaftlichen Stellung des Aktionars bei Strukturmassnahmen zu finden. Den Kern der Reformvorschlage bilden u.a. dynamische Verfahren zur Bemessung der Gegenleistung, die ein systematisches Verschieben von Aktionarsvermogen unter dem Schutz des 39 Abs. 2 bis 6 BorsG verhindern sollen. Rechtsvergleiche mit den USA und Grossbritannien tragen zur Losungsentwicklung bei.
English summary: Investor Protection During Regular Delisting: The author demonstrates that, under the provisions of 39, paragraphs 2 to 6, of the German Stock Exchange Act (BorsG) (Delisting), majority shareholders may systematically shift shareholder value to their advantage. Potential losses for minority shareholders are quantified, particularly due to the exclusion of option values inherent in share ownership. Proposed reforms include dynamic methods for determining shareholder compensation in cases where listed companies go dark. German description: Die gesetzliche Regelung des 39 Abs. 2 bis 6 BorsG normiert die Voraussetzungen fur den freiwilligen Ruckzug borsennotierter Aktiengesellschaften von der Borse (regulares Delisting). Der Autor befasst sich mit der Frage, inwieweit die gesetzliche Regelung dem gesetzgeberischen Ziel eines umfassenden Anlegerschutzes gerecht wird. Nach einer statistischen Quantifizierung moglicher durch das regulare Delisting verursachter Vermogensverluste fur Minderheitsaktionare, zeigt der Autor u.a. die fehlende Berucksichtigung eines mit der Aktie erworbenen Optionswertes auf. Diese Problematik ist ebenso bei der Aufgabe der mitgliedschaftlichen Stellung des Aktionars bei Strukturmassnahmen zu finden. Den Kern der Reformvorschlage bilden u.a. dynamische Verfahren zur Bemessung der Gegenleistung, die ein systematisches Verschieben von Aktionarsvermogen unter dem Schutz des 39 Abs. 2 bis 6 BorsG verhindern sollen. Rechtsvergleiche mit den USA und Grossbritannien tragen zur Losungsentwicklung bei.
1. Prinzip des Delisting und seine thematische und rechtliche Einordnung
Grundlagen – Rechtliche und faktische Rahmenbedingungen des regulären Delisting – Historische Entwicklung der Rechtslage im Vergleich
2. Kritische Darstellung des § 39 Abs. 2 BörsG mit vergleichenden Ausführungen zum US-amerikanischen Recht
Gesetzliche Regelungen – Weitere Regelungen – Privatrechtlich organisierte Handelsplätze als Instrumente des Anlegerschutzes
3. Empirische Studien zum Vermögensverlust und zur Vorhersehbarkeit von Delistings
Stand der Kapitalmarktforschung zum Kursverfall – Studien zu den Unternehmenscharakteristika – Empirische Untersuchung zu Kursverläufen nach Ankündigung eines Widerrufs der Zulassung zum regulierten Handel bzw. des Einbezugs in den Freiverkehr
4. Notwendigkeit eines verbesserten Anlegerschutzes
Maßstäbe des Anlegerschutzes – Bewertungsmethodik zur Ermittlung der Abfindungshöhe
5. Lösungsvorschläge zur Neuregelung des § 39 BörsG und Gesamtergebnisse
Reformvorschläge – Zusammenfassung und Ausblick
Vorschlag zur Änderung im Gesetzestext
- By (author) Gerhard Grüter
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