Liquide Aktien.
Übernahmerechtliche Tauschangebote und die Liquidität von Tauschaktien i.S.v. § 31 Abs. 2 S. 1 WpÜG im Lichte des Biofrontera-Beschlusses.
By (author) Arne le Dandeck
Paperback (Published)
(March 2024)
ISBN: 9783428190485
6.18 x 9.17 inches
Price: $131.00
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Die Liquiditat von Tauschaktien i.S.v. 31 Abs. 2 S. 1 WpUG ist von grosser praktischer Bedeutung. Die Untersuchung gelangt zu dem Ergebnis, dass die zukunftige Aufnahmefahigkeit des Kapitalmarktes im Einzelfall zu prufen ist. Diese minimiert das Auftreten handelsinduzierter Preisveranderungen. Anschliessend werden die Kriterien, die auf eine ausreichende Aufnahmefahigkeit des Kapitalmarktes schliessen lassen, untersucht und in das fur die Praxis relevante Gestattungsverfahren der BaFin eingebettet.
English summary: Liquid Shares. Exchange Offers under Takeover Law and the Liquidity of Exchange Shares within the Meaning of Section 31 Para. 2 Sentence 1 WpUG in the Light of the Biofrontera-Decision: The liquidity of exchange shares within the meaning of Sec. 31 para. 2 sentence 1 WpUG is of great practical importance. This study concludes that the future absorptive capacity of the capital market must be examined on a case-by-case basis. This minimizes the occurrence of trade-induced price changes. Subsequently, the criteria that indicate a sufficient absorptive capacity of the capital market are examined and embedded in the BaFin’s approval procedure, which is relevant for the takeover practice. German description: Die Liquiditat von Tauschaktien i.S.v. 31 Abs. 2 S. 1 WpUG ist von grosser praktischer Bedeutung. Dies zeigt der Biofrontera-Beschluss wie durch ein Brennglas. Die Frage, wie genau die Liquiditat zu bestimmen ist, ist seit jeher und nach wie vor umstritten. Diese Auslegungsfrage steht im Mittelpunkt der vorliegenden Arbeit. Unter Ruckgriff auf die einschlagigen Auslegungsmethoden gelangt sie zu folgendem Ergebnis: Die zukunftige Aufnahmefahigkeit des Kapitalmarktes ist fur die Liquiditat entscheidend, welche im Einzelfall zu prufen ist. Diese minimiert das Auftreten handelsinduzierter Preisveranderungen. Daruber hinaus verfolgt diese Arbeit einen holistischen Ansatz: Dazu werden die Kriterien, die auf eine ausreichende Aufnahmefahigkeit des Kapitalmarktes schliessen lassen, untersucht und in das fur die Praxis relevante Gestattungsverfahren der BaFin eingebettet.
A. Einleitung
Einführung in die Problematik – Gang der Untersuchung
B. Einführung in übernahmerechtliche Tauschangebote
Entwicklung und Grundsätze des Übernahmerechts – Rechtstatsächlicher Stand – Ökonomische Theorie der öffentlichen Unternehmensübernahmen – Die Rolle von Tauschangeboten bei Unternehmensübernahmen – Der Angebotsprozess und die Angebotsunterlage – Bisherige Ansätze zur Bestimmung der Liquidität von Tausch-aktien – Fazit zur Einführung in die übernahmerechtlichen Tauschangebote
C. Der Beschluss des OLG Frankfurt a.M. und die Anwendung durch die BaFin
Der zugrundeliegende Sachverhalt – Beschluss des OLG Frankfurt a.M. und die darin angelegten Kriterien – Anwendung der Liquiditätsprüfung durch die BaFin – Implikationen des Beschlusses des OLG Frankfurt a.M.
D. Auslegung des Liquiditätsbegriffes
Hintergrund des § 31 WpÜG – Auslegung im nationalen Kontext – Auslegung der Richtlinie – Richtlinienkonforme Auslegung – Ergebnis zur Auslegung des Liquiditätsbegriffes in Thesenform
E. Aufnahmefähigkeit des Kapitalmarktes
Determinanten der Aufnahmefähigkeit des Kapitalmarktes – Bisherige Auseinandersetzung mit den Kriterien der Einzelfallbeurteilung – Entscheidende Determinante für die Liquidität von Tauschaktien im Sinne des § 31 Abs. 2 S. 1 WpÜG – Umstände für die Annahme ausreichender Aufnahmefähigkeit des Kapitalmarktes – Streubesitz und Relevanter Markt der Bieteraktie – Fazit zur Aufnahmefähigkeit des Kapitalmarktes in Thesenform
F. Das Gestattungsverfahren der BaFin
Die Grundsätze des Verwaltungsverfahrens – Ansätze der Literatur – Gestattung als Verwaltungsverfahren – Fazit zum Gestattungsverfahren der BaFin in Thesenform
G. Ergebnisse in Thesenform
Literatur- und Sachwortverzeichnis
- By (author) Arne le Dandeck
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