Restrukturierungsklauseln in den Anleihebedingungen von High-Yield Anleihen.
Eine rechtsvergleichende Untersuchung der deutschen und amerikanischen Emissionspraxis.
By (author) David Penner
Paperback (Published)
(May 2015)
ISBN: 9783428144105
6.18 x 9.17 inches
Price: $145.00
Out of stock
Die Arbeit befasst sich mit Restrukturierungsklauseln, die typischerweise in den Emissionsbedingungen von High-Yield Anleihen enthalten sind. Diese Klauseln tragen dem Umstand Rechnung, dass das erhöhte Ausfallrisiko dieser Hochrisikoanleihen eine erhöhte Wahrscheinlichkeit für die Notwendigkeit einer Restrukturierung (Anpassung des Leistungsversprechens) während der Laufzeit bedingt. Mit einem rechtsvergleichenden und auch empirischen Ansatz widmet sich die Untersuchung insbesondere der Frage, ob mit dem neuen Schuldverschreibungsgesetz aus dem Jahr 2009 ein adäquater und international wettbewerbsfähiger Rechtsrahmen für Anleihenrestrukturierung geschaffen wurde.
Hat der deutsche Gesetzgeber mit dem neuen Schuldverschreibungsgesetz aus dem Jahr 2009 einen adäquaten und international wettbewerbsfähigen Rechtsrahmen für die Restrukturierung von Anleihen geschaffen? Dies ist die Kernfrage, mit der sich David Penner auseinandersetzt. Zur Beantwortung untersucht Penner solche Restrukturierungsklauseln, die typischerweise in den Emissionsbedingungen von High-Yield Anleihen enthalten sind. Diese Klauseln tragen dem Umstand Rechnung, dass das erhöhte Ausfallrisiko dieser Hochrisikoanleihen eine erhöhte Wahrscheinlichkeit für die Notwendigkeit einer Restrukturierung während der Laufzeit bedingt. Methodisch stützt sich die Untersuchung sowohl auf einen dogmatischen Ansatz als auch auf einen funktionalen Rechtsvergleich mit dem US-amerikanischen Recht. Die Arbeit berücksichtigt zudem wirtschaftswissenschaftliche Erkenntnisse und wird durch empirische Analysen der Emissionspraxis von High-Yield Anleihen und insbesondere der Details der dabei zu beobachtenden Vertragsgestaltung ergänzt.
Penner kommt in seiner Arbeit zu dem Ergebnis, dass das deutsche Schuldverschreibungsrecht den wettbewerblichen Vergleich mit dem US-amerikanischen grundsätzlich bestehen kann. Gleichwohl kommt sie aber auch zu dem Ergebnis, dass bei der Emissionspraxis unter dem gegenwärtigen Rechtsregime noch verschiedentlich Marktversagen zu beobachten ist. Die Arbeit identifiziert hier insbesondere die häufige Abwesenheit eines vertraglich eingesetzten gemeinsamen Vertreters der Anleihegläubiger sowie die nicht risikoadäquate Ausgestaltung der Anleihebedingungen von Mittelstandsanleihen. Für diese und weitere Rechtsprobleme werden Lösungsansätze entwickelt.
A. Einleitung
B. High-Yield Anleihen als Erscheinung eines internationalen Kapitalmarktes
Definition des Anleihebegriffs – High-Yield Anleihen als Erscheinung der Finanzmärkte – High-Yield Anleihen und deutsches Recht – High-Yield Anleihen nach US-amerikanischem Recht
C. Das Problem der Anleihenrestrukturierung
Der Restrukturierungsfall – Das Einstimmigkeitserfordernis als Ausgangspunkt des Restrukturierungsproblems – Unmöglichkeit eines einstimmigen Gläubigerbeschlusses – Das Kollektivhandlungsproblem
D. Collective Action Clauses
Collective Action Clauses als Mechanismus zur Problembewältigung – Die Rechtslage in Deutschland bis 2009 – Hintergrund der Einführung von Collective Action Clauses – Reform des Schuldverschreibungsrechts
E. Quantitative Bewertung von Collective Action Clauses
Vorzugswürdigkeit privater Restrukturierungslösungen – Erhöhte Finanzierungskosten – Moral Hazard – Ergebnisse der quantitativen Bewertung von CAC
F. Anleihenrestrukturierung nach deutschem Recht
Ziel und Gang der Untersuchung – Die Restrukturierung von Schuldverschreibungen nach dem neuen SchVG – Rechtsnatur der Anleihegläubigergemeinschaft – Ergebnisse der Untersuchung der Anleihenrestrukturierung nach deutschem Recht
G. Empirie der Verwendung von Restrukturierungsklauseln in deutschen High-Yield Anleihen
Qualitative Erhebung – Untersuchte Emissionen – Vorhandensein von »true« High-Yield Anleihen im deutschen Recht – Umfang der Restrukturierbarkeit – Gemeinsamer Vertreter – Gläubigerversammlung – Mehrheitserfordernisse – Ergebnisse der empirischen Untersuchung
H. Anleihenrestrukturierung nach amerikanischem Recht
Darstellung als Grundlage der Rechtsvergleichung – Restrukturierung im Rahmen des Trust Indenture Act – Restrukturierung von nicht registrierten High-Yield Anleihen – Rechtsbeziehung der Bondholder – Ergebnisse der Untersuchung der Anleihenrestrukturierung nach amerikanischem Recht
I. Vergleich der Restrukturierungsmechanismen in Deutschland und den USA
Funktionaler Vergleich auf ökonomischer Grundlage – Regelungstechnik – Kontrolle von Mehrheitsbeschlüssen – Umfang der Restrukturierbarkeit – Beschlussmehrheiten – Zentrale Wahrnehmung der Gläubigerinteressen – Ergebnisse des Rechtsvergleichs
J. Schlussbemerkung
Zusammenfassung der Untersuchungsergebnisse – Resümee und Ausblick
Literatur- und Sachwortverzeichnis
- By (author) David Penner
Other Titles in this Series
Institutionelles Gleichgewicht und EU-Agenturen.
Eine Analyse unter besonderer Berücksichtigung der European Banking Authority.
Volume 196
Die darlehensvertragliche Umsetzung der Eigenkapitalgrundsätze nach Basel II.
Zivilrechtliche Implikationen des neuen Bankenaufsichtsrechts.
Volume 163
Frankreich. Vertretungsorgane in der Organisationsverfassung verselbständigter Rechtsträger des Privatrechts, Umfang, Grenzen und Nachweis der Vertretungsmacht – rechtsformübergreifend dargestellt mit vergleichenden Bezügen zum deutschen Recht.
Die Vertretung verselbständigter Rechtsträger in europäischen Ländern, Teil VI. Hrsg. von Walther Hadding - Uwe H. Schneider.
Volume 155
Die Rechtsfolgen einer Verletzung der Beteiligungstransparenzpflichten gem. §§ 21 ff. WpHG.
Volume 189
Sondergesellschaftsrecht im Finanzsektor.
Aufsichtsrechtliche Regulierung der Corporate Governance von Ratingagenturen, Referenzwert-Administratoren, zentralen Gegenparteien und Zentralverwahrern.
Volume 225
Vertragsgestaltung bei Roll-Over-Eurokrediten.
Risikokontrolle und Risikoverteilung bei einem neuen Finanzierungsinstrument.
Volume 27
Die Aufsicht über Finanzdienstleister.
Kompetenzen, Eingriffsbefugnisse, Neustrukturierung.
Volume 145
Zivilrechtlicher Anlegerschutz bei bedingten Pflichtwandel- und Herabschreibungsanleihen.
Zugleich ein Beitrag zur Harmonisierung des Gläubigerschutzes in der Europäischen Bankenunion unter Berücksichtigung eines Vergleiches mit dem US-amerikanischen und dem schweizerischen Recht.
Volume 213
Die Partnerschaftsgesellschaft mit beschränkter Berufshaftung für Rechtsanwälte.
Organisationsmodell mit partiellem Haftungsausschluss und Versicherungsjunktim.
Volume 197
Internationales Insiderrecht.
Eine Untersuchung über die Anwendung des Insiderrechts auf Sachverhalte mit Auslandsberührung.
Volume 156
Pluralität und Partikularinsolvenz.
Eine Untersuchung zum deutschen internationalen Insolvenzrecht.
Volume 130
Bundesrepublik Deutschland.
Recht der Kreditsicherheiten in europäischen Ländern, Teil I. Hrsg. von Johannes Bärmann.
Volume 11
Die insolvenzfeste Refinanzierung von Forderungen durch Asset-Backed Securities.
Eine Untersuchung der Grundlagen der True Sale-Verbriefung.
Volume 190
Polen.
Recht der Kreditsicherheiten in europäischen Ländern, Teil IX. Hrsg. von Walther Hadding - Uwe H. Schneider.
Volume 131
Die Beteiligung der Sparkassen- und Giroverbände an den Landesbanken,
dargestellt am Beispiel der WestLB.
Volume 103
Die zivilrechtlichen Aspekte des Immobilienverzehrkreditvertrages.
Eine rechtsdogmatische Untersuchung unter Einbeziehung der US-amerikanischen Rechtslage.
Volume 215
Sicherungsabtretung zugunsten des Geldkreditgebers und Factoring nach deutschem und französischem Recht.
Eine rechtsvergleichende Untersuchung.
Volume 74
Similar Books
‘For You I Study, For You I Work, For You I Live, For You I Am Ready To Even Give My Life’
Essays in Honour of Francis (Frank) J Moloney, SDB
A Late Antique Harrowing of Hell and Its Medieval Reception
Eusebius of Alexandria's Sermons 15 and 17 (CPG 5524; 5526) and their Latin Rewritings
Volume 99
Drunk the Potion, No Whit Charmed
The Doctrine of Pure and Perfect Souls from Iamblichus to Damascius
Extracanonical Traditions and the Holy Land
Texts, Rituals, and Material Culture in Late Antique Palestine
Fear, Fear of God, God-Fearers
Philological and Historical Perspectives on the World of Ancient Judaism and Christianity
Legal Visuality
Exegesis, Ambiguity, and Dissimulation of the Donation of Constantine in the Early Modern Period
Liturgia semper reformanda
Adaptations and accommodations in the liturgy in light of canon 838 of the Code of Canon Law
Pre-Christian Religions, Rituals, and Beliefs in Central and Northern Europe
Interdisciplinary Investigations
Volume 5
The Therapeutae as the Best Paradigm for the Contemplative Life
A Contextual Reading of Philo of Alexandria's De Vita Contemplativa
