Grüne Geldpolitik

What role should central banks play in addressing the climate crisis? Gregor Laudage explores the concept of a ‘green’ monetary policy. He distinguishes between three different approaches, assessing the extent to which the ECB is pursuing them and addressing the question of whether it is permitted or obliged to adopt such policies.

English summary: What role should central banks play in addressing the climate crisis? Is it sufficient for them to take due account of the effects of physical climate change, as well as the diverse responses of governments and market participants, in their actions? Or should they go further and proactively support the transition to a low-carbon economy? Gregor Laudage examines the role of the European Central Bank (ECB) in the climate crisis through the lens of the multifaceted concept of a ‘green’ monetary policy. He first explores the concepts and ideas that may underlie a ‘green’ monetary policy and assesses the extent to which the ECB engages in such policies. Furthermore, he analyses the key legal framework governing the ECB’s monetary policy and demonstrates how a green monetary policy could be implemented within this framework in its various forms, as well as the primary-law limitations it faces. Particular attention is given to both the ECB’s existing and its announced measures. German description: Welche Rolle sollten Zentralbanken im Rahmen der Klimakrise spielen? Reicht es aus, wenn sie die Auswirkungen des physischen Klimawandels sowie die vielfaltigen Reaktionen von Regierungen und Marktteilnehmern hierauf angemessen in ihrem Handeln berucksichtigen? Oder sollten sie den Ubergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft daruber hinaus proaktiv unterstutzen? Gregor Laudage untersucht die Rolle der Europaischen Zentralbank (EZB) in der Klimakrise am Beispiel des schillernden Begriffs der “Grunen Geldpolitik”. Er zeigt zum einen auf, welche Konzepte und Ideen hinter einer Grunen Geldpolitik stecken konnen und ordnet ein, inwiefern die EZB Grune Geldpolitik betreibt. Zum anderen arbeitet er den massgeblichen Rechtsrahmen fur die Geldpolitik der EZB auf und demonstriert, in welcher Weise eine Grune Geldpolitik innerhalb dieses Rahmens in ihren verschiedenen Auspragungen umgesetzt werden konnte und auf welche primarrechtlichen Grenzen sie dabei stosst. Besonderes Augenmerk legt er dabei auf die bisherigen sowie die angekundigten Massnahmen der EZB.

1. Teil: Zentralbanken in der Klimakrise 1 Die politische Reaktion auf den Klimawandel A. Materielle Vorgaben des Pariser Klimaabkommens - B. Die Ambitions- und Umsetzungskrise - C. Fazit 2 Der Streit uber die reaktive oder proaktive Ausrichtung des Finanzsystems bei der Bekampfung der Klimakrise A. Der reaktive Ansatz: Angemessener Umgang mit Klimarisiken - B. Der proaktive Ansatz: Aktive Unterstutzung der Wirtschaftstransformation - C. Die (Re-)Politisierung des Finanzsystems 3 Grunes Zentralbankwesen & Grune Geldpolitik A. Grunes Zentralbankwesen - B. Grune Geldpolitik 4 Die Europaische Zentralbank in der Klimakrise A. Die (prinzipiell) reaktive Strategie der Europaischen Zentralbank - B. Vergrunung der Geldpolitik des Eurosystems - C. Bisherige (und angekundigte) Massnahmen zur Vergrunung der Geldpolitik des Eurosystems 5 Ergebnisse des ersten Teils in Thesen 2. Teil: Der primarrechtliche Rahmen fur die Geldpolitik des Eurosystems 6 Das politisch unabhangige, supranationale Eurosystem A. ESZB, Eurosystem, EZB - das supranationale Zentralbankensystem - B. Politische Unabhangigkeit und Primarrechtsvollzug - C. Institutionelle Einsamkeit der EZB - D. Fazit 7 Das geldpolitische Mandat A. Das geldpolitische Mandat im vertraglichen Kompetenzsystem - B. Die beiden Ziele der Geldpolitik als geldpolitisches Mandat 8 Vorgaben fur die Ausgestaltung der Geldpolitik A. Verhaltnismassigkeit (Art. 5 Abs. 4 EUV) - B. Grundsatz einer offenen Marktwirtschaft mit freiem Wettbewerb - C. Gleichbehandlungsgrundsatz i.V.m. Art. 20 GRC - D. Grundsatz der Risikovorsorge - E. Die Verbotstatbestande des Art. 123 Abs. 1 AEUV - F. Querschnittsklauseln 9 Ergebnisse des zweiten Teils in Thesen 3. Teil: Der primarrechtliche Rahmen fur eine Grune Geldpolitik des Eurosystems 10 Der primarrechtliche Rahmen fur die verschiedenen Konzeptionen Gruner Geldpolitik A. Fur die Berucksichtigung des Klimawandels und der Klimapolitik bei der Inflationssteuerung - B. Fur die Vergrunung der Geldpolitik des Eurosystems - C. Fur eine Grune Kreditpolitik des Eurosystems 11 Der primarrechtliche Rahmen fur grune geldpolitische Instrumente A. Refinanzierungsgeschafte - B. Sicherheitenpolitik - C. Ankauf von Vermogenswerten - D. Mindestreserveverpflichtungen 12 Ergebnisse des dritten Teils in Thesen Schlussbetrachtung ~GER~1. Teil: Zentralbanken in der Klimakrise 1 Die politische Reaktion auf den Klimawandel A. Materielle Vorgaben des Pariser Klimaabkommens - B. Die Ambitions- und Umsetzungskrise - C. Fazit 2 Der Streit uber die reaktive oder proaktive Ausrichtung des Finanzsystems bei der Bekampfung der Klimakrise A. Der reaktive Ansatz: Angemessener Umgang mit Klimarisiken - B. Der proaktive Ansatz: Aktive Unterstutzung der Wirtschaftstransformation - C. Die (Re-)Politisierung des Finanzsystems 3 Grunes Zentralbankwesen & Grune Geldpolitik A. Grunes Zentralbankwesen - B. Grune Geldpolitik 4 Die Europaische Zentralbank in der Klimakrise A. Die (prinzipiell) reaktive Strategie der Europaischen Zentralbank - B. Vergrunung der Geldpolitik des Eurosystems - C. Bisherige (und angekundigte) Massnahmen zur Vergrunung der Geldpolitik des Eurosystems 5 Ergebnisse des ersten Teils in Thesen 2. Teil: Der primarrechtliche Rahmen fur die Geldpolitik des Eurosystems 6 Das politisch unabhangige, supranationale Eurosystem A. ESZB, Eurosystem, EZB - das supranationale Zentralbankensystem - B. Politische Unabhangigkeit und Primarrechtsvollzug - C. Institutionelle Einsamkeit der EZB - D. Fazit 7 Das geldpolitische Mandat A. Das geldpolitische Mandat im vertraglichen Kompetenzsystem - B. Die beiden Ziele der Geldpolitik als geldpolitisches Mandat 8 Vorgaben fur die Ausgestaltung der Geldpolitik A. Verhaltnismassigkeit (Art. 5 Abs. 4 EUV) - B. Grundsatz einer offenen Marktwirtschaft mit freiem Wettbewerb - C. Gleichbehandlungsgrundsatz i.V.m. Art. 20 GRC - D. Grundsatz der Risikovorsorge - E. Die Verbotstatbestande des Art. 123 Abs. 1 AEUV - F. Querschnittsklauseln 9 Ergebnisse des zweiten Teils in Thesen 3. Teil: Der primarrechtliche Rahmen fur eine Grune Geldpolitik des Eurosystems 10 Der primarrechtliche Rahmen fur die verschiedenen Konzeptionen Gruner Geldpolitik A. Fur die Berucksichtigung des Klimawandels und der Klimapolitik bei der Inflationssteuerung - B. Fur die Vergrunung der Geldpolitik des Eurosystems - C. Fur eine Grune Kreditpolitik des Eurosystems 11 Der primarrechtliche Rahmen fur grune geldpolitische Instrumente A. Refinanzierungsgeschafte - B. Sicherheitenpolitik - C. Ankauf von Vermogenswerten - D. Mindestreserveverpflichtungen 12 Ergebnisse des dritten Teils in Thesen Schlussbetrachtung ",

1. Teil: Zentralbanken in der Klimakrise
§ 1 Die politische Reaktion auf den Klimawandel
A. Materielle Vorgaben des Pariser Klimaabkommens - B. Die Ambitions- und Umsetzungskrise - C. Fazit
§ 2 Der Streit über die reaktive oder proaktive Ausrichtung des Finanzsystems bei der Bekämpfung der Klimakrise
A. Der reaktive Ansatz: Angemessener Umgang mit Klimarisiken - B. Der proaktive Ansatz: Aktive Unterstützung der Wirtschaftstransformation - C. Die (Re-)Politisierung des Finanzsystems
§ 3 Grünes Zentralbankwesen & Grüne Geldpolitik
A. Grünes Zentralbankwesen - B. Grüne Geldpolitik
§ 4 Die Europäische Zentralbank in der Klimakrise
A. Die (prinzipiell) reaktive Strategie der Europäischen Zentralbank - B. Vergrünung der Geldpolitik des Eurosystems - C. Bisherige (und angekündigte) Maßnahmen zur Vergrünung der Geldpolitik des Eurosystems
§ 5 Ergebnisse des ersten Teils in Thesen
2. Teil: Der primärrechtliche Rahmen für die Geldpolitik des Eurosystems
§ 6 Das politisch unabhängige, supranationale Eurosystem
A. ESZB, Eurosystem, EZB - das supranationale Zentralbankensystem - B. Politische Unabhängigkeit und Primärrechtsvollzug - C. Institutionelle Einsamkeit der EZB - D. Fazit
§ 7 Das geldpolitische Mandat
A. Das geldpolitische Mandat im vertraglichen Kompetenzsystem - B. Die beiden Ziele der Geldpolitik als geldpolitisches Mandat
§ 8 Vorgaben für die Ausgestaltung der Geldpolitik
A. Verhältnismäßigkeit (Art. 5 Abs. 4 EUV) - B. Grundsatz einer offenen Marktwirtschaft mit freiem Wettbewerb - C. Gleichbehandlungsgrundsatz i.V.m. Art. 20 GRC - D. Grundsatz der Risikovorsorge - E. Die Verbotstatbestände des Art. 123 Abs. 1 AEUV - F. Querschnittsklauseln
§ 9 Ergebnisse des zweiten Teils in Thesen
3. Teil: Der primärrechtliche Rahmen für eine Grüne Geldpolitik des Eurosystems
§ 10 Der primärrechtliche Rahmen für die verschiedenen Konzeptionen Grüner Geldpolitik
A. Für die Berücksichtigung des Klimawandels und der Klimapolitik bei der Inflationssteuerung - B. Für die Vergrünung der Geldpolitik des Eurosystems - C. Für eine Grüne Kreditpolitik des Eurosystems
§ 11 Der primärrechtliche Rahmen für grüne geldpolitische Instrumente
A. Refinanzierungsgeschäfte - B. Sicherheitenpolitik - C. Ankauf von Vermögenswerten - D. Mindestreserveverpflichtungen
§ 12 Ergebnisse des dritten Teils in Thesen
Schlussbetrachtung

Born 1995; studied law at the University of Göttingen; passed the first state law examination in 2020; research assistant at the Chair of Public Law, in particular Administrative Law, at the University of Göttingen and at the Chair of Public Law, European Law, Social Law, Gender and Diversity Dimensions in Law at the University of Bremen; legal clerkship at the Hanseatic Higher Regional Court of Hamburg; 2025 Doctorate (Göttingen).

• By (author) Gregor Laudage Rexroth